Kursrendite und Gesamtrendite: Den Dividenden folgen

Ein Kurschart kann Geldzahlungen auslassen

Ein Aktienkurs zeigt, was eine Aktie zu einem bestimmten Zeitpunkt wert ist. Er erfasst für sich genommen nicht alle Geldzahlungen an jemanden, der diese Aktie gehalten hat. Die Kursrendite folgt der Veränderung zwischen Anfangs- und Endkurs. Eine Gesamtrenditeberechnung bezieht auch Ausschüttungen nach einer angegebenen Konvention ein. Diese Konvention muss bekannt sein, bevor zwei Zahlen verglichen werden.

Stellen Sie sich für einen einfachen Haltezeitraum vor, eine Aktie zu kaufen, durchgehend zu halten und am Ende eine Bardividende zu erhalten. Das wirtschaftliche Ergebnis umfasst sowohl die Wertänderung der Aktie als auch die erhaltene Geldzahlung. Die Dividende darf nicht aus der Berechnung verschwinden, nur weil das Geld nicht mehr im Unternehmen liegt. Ebenso darf sie über eine bereits bereinigte Kursreihe nicht doppelt gezählt werden.

Gesamtrendite ist deshalb eine Bezeichnung, die weitere Angaben benötigt. Unterstellt die Berechnung Reinvestition? Werden Ausschüttungen vor oder nach Quellensteuer angesetzt? Sind Gebühren enthalten? Welche Daten begrenzen den Zeitraum? Ein Fonds-Factsheet, ein Depotauszug und ein Marktdatendienst können diese Fragen unterschiedlich beantworten, ohne zwingend einen Rechenfehler zu machen.

Reinvestition verändert den Bestand

Geht eine Dividende früher ein und wird reinvestiert, erwirbt der Inhaber zusätzliche Aktien zum Reinvestitionskurs. Diese zusätzlichen Aktien unterliegen anschließend weiteren Kursbewegungen und möglicherweise weiteren Ausschüttungen. Ein Gesamtrenditeindex über mehrere Perioden bildet diesen Vorgang häufig ab. Seine Methodik legt Zahlungszeitpunkt, steuerliche Behandlung und Reinvestitionskurs fest.

Das Behalten des Bargelds führt dagegen zu einem anderen Bestand: der ursprünglichen Aktie plus Bargeld. Über lange Zeiträume kann die Unterscheidung wichtig sein, sie verändert aber das einfache Beispiel mit einer Zahlung am Periodenende nicht, da die Ausschüttung keine verbleibende Zeit für eine weitere Marktbewegung hat. Eine unterstellte Reinvestitionskonvention sollte benannt und nicht stillschweigend in jede Renditeberechnung übernommen werden.

Eine Ausschüttung ist kein kostenloser Mehrwert

Ein Unternehmen hat nach einer Geldzahlung bei ansonsten unveränderten Bedingungen weniger Vermögenswerte. Um den Ex-Dividenden-Tag spiegelt eine Kursanpassung diese Veränderung wider, während zugleich gewöhnliche Marktbewegungen stattfinden. Der Erhalt einer Dividende belegt nicht, dass das Vermögen unabhängig von allem anderen um die Dividende gestiegen ist. Die Renditeberechnung verfolgt die gesamte Position, statt Geldzahlung und Kurs als voneinander unabhängige Gewinne zu behandeln.

Aktiensplits und andere Kapitalmaßnahmen verlangen ebenfalls eine einheitliche Behandlung. Eine Verdopplung der Aktienzahl bei Halbierung des Kurses ist nicht automatisch ein Verlust. Bereinigte Daten können je nach Anbieter Kapitalmaßnahmen oder Ausschüttungen bereits berücksichtigen. Klären Sie vor dem Hinzufügen von Geldzahlungen zu einer heruntergeladenen Reihe, was deren Bereinigungen bedeuten. Dieses Beispiel ist nominal und in Pfund angegeben; Kaufkraft- und Währungseffekte gehören in getrennte Berechnungen.