Ergebnis je Aktie: Warum die Aktienzahl wichtig ist
Erklären, warum der Gewinn wachsen kann, während das Ergebnis je Aktie fällt.
Ein Unternehmen analysierenAufbau
Gewichtete durchschnittliche Aktienzahl
Einfach erklärt
Unternehmensgewinn und Ergebnis je Aktie können auseinanderlaufen
Ein Unternehmen kann einen höheren Gewinn melden, während das Ergebnis je Aktie fällt. Das Ergebnis je Aktie, kurz EPS, verbindet einen Gewinn im Zähler mit einer Aktienzahl im Nenner. Wächst die Aktienzahl schneller als der betreffende Gewinn, verteilt sich ein größerer Gesamtbetrag auf mehr Aktien. Beide Eingaben zu lesen verhindert, dass ein Anstieg des gesamten Unternehmensgewinns mit demselben Anstieg je Aktie verwechselt wird.
Beim gewöhnlichen unverwässerten EPS ist der Zähler das den Stammaktionären nach den geltenden Rechnungslegungsregeln zurechenbare Ergebnis. Dieses kann von einer nicht näher bestimmten veröffentlichten Gewinnzahl abweichen, etwa wenn andere Eigentümer oder Vorzugsansprüche beteiligt sind. Der Nenner ist eine gewichtete durchschnittliche Aktienzahl für den Zeitraum und nicht einfach die am letzten Tag ausstehende Anzahl.
IAS 33 ist der hier verwendete IFRS-Rechnungslegungsbezug. Die Übersicht erklärt unverwässertes und verwässertes EPS, zurechenbares Ergebnis und die gewichtete durchschnittliche Stammaktienzahl. Unternehmen, die nach anderen Regelwerken berichten, können abweichenden Detailanforderungen unterliegen. Dieser Artikel führt in den Zusammenhang zwischen den Eingaben ein; er bietet keine transaktionsbezogene Bilanzierungsanleitung.
Durchgerechnetes Beispiel
Mehr Gewinn, aber auch mehr Aktien
Im ersten hypothetischen Jahr erzielt ein Unternehmen £100 Millionen den Stammaktionären zurechenbaren Gewinn und hat 50 Millionen Stammaktien im gewichteten Durchschnitt. Das unverwässerte EPS beträgt £2,00. Im zweiten Jahr steigt der zurechenbare Gewinn auf £110 Millionen, die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl aber auf 60 Millionen. Das unverwässerte EPS beträgt nun ungefähr £1,83, gerundet aus £1,83333.
Der Gewinn wächst um 10 %, während die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl um 20 % wächst. Das EPS fällt daher um ungefähr 8,33 %, berechnet anhand der ungerundeten Zahlen. Die gerundeten £1,83 durch £2 zu teilen ergäbe einen leicht anderen Prozentsatz. Behalten Sie beim Vergleich von Veränderungsraten die volle Genauigkeit bis zur endgültigen Darstellung bei.
Zur Veranschaulichung der Gewichtung werden für genau die Hälfte des zweiten Jahres 50 Millionen und für die andere Hälfte 70 Millionen ausstehende Aktien unterstellt. Ohne weitere Änderungen ergibt die vereinfachte Halbjahresgewichtung 60 Millionen: die Hälfte von 50 plus die Hälfte von 70. Die tatsächliche Berichterstattung folgt den jeweiligen Zeit- und Anpassungsregeln. Die abschließend ausstehenden 70 Millionen Aktien sind nicht der Nenner dieses Beispiels.
Formel
Das Ergebnis je Aktie im zweiten Jahr entspricht einhundertzehn geteilt durch sechzig, ungefähr eins Komma acht drei Pfund
Millionen Pfund geteilt durch Millionen Aktien ergeben Pfund je Aktie.
Zurechenbarer Gewinn in Jahr 1
£100 Mio.
Gewichtete durchschnittliche Aktienzahl in Jahr 1
50 Mio.
Unverwässertes EPS in Jahr 1
£2,00
Zurechenbarer Gewinn in Jahr 2
£110 Mio.
Gewichtete durchschnittliche Aktienzahl in Jahr 2
60 Mio.
Unverwässertes EPS in Jahr 2
£1,83
EPS-Veränderung vor Darstellungsrundung
−8,33 %
Das Ergebnis einordnen
Eine Emission verändert den Nenner, nicht die gesamte Schlussfolgerung
Eine Aktienemission kann einen Unternehmenskauf finanzieren, Schulden tilgen oder Investitionen ermöglichen. Ein EPS-Rückgang nach einer Emission zeigt für sich genommen nicht, ob diese Entscheidung Wert geschaffen oder vernichtet hat. Die neuen Mittel und ihre künftigen Folgen erfordern eine gesonderte Analyse. Ebenso beweist EPS-Wachstum nach einer Verringerung der Aktienzahl nicht, dass sich das zugrunde liegende Geschäft verbessert hat.
Aktiensplits und ähnliche Veränderungen erfordern ebenfalls Anpassungen, damit Vergleiche aussagekräftig bleiben. Eine Aktie lediglich in mehrere aufzuteilen erzeugt keinen neuen Unternehmensgewinn. Eine einheitliche buchhalterische Behandlung soll verhindern, dass eine mechanische Einheitenänderung als wirtschaftlicher Gewinn oder Verlust dargestellt wird. Überleitungsrechnungen erklären, welche Änderungen die berichteten Nenner beeinflusst haben.
Optionen, wandelbare Instrumente und andere Vereinbarungen können potenzielle Stammaktien schaffen. Das verwässerte EPS berücksichtigt diejenigen, die nach den Rechnungslegungsregeln verwässernd wirken, einschließlich erforderlicher Anpassungen des Zählers. Es wird nicht berechnet, indem einfach jede mögliche Aktie zur Berechnung des unverwässerten EPS hinzugefügt wird. Instrumente mit verwässerungshemmender Wirkung werden nach IAS 33 aus der verwässerten Berechnung ausgeschlossen.
Weder unverwässertes noch verwässertes EPS ist Cashflow je Aktie. Periodenabgrenzungen, Einmaleffekte und buchhalterische Schätzungen beeinflussen das Ergebnis, während Investitionsausgaben und Finanzierung anders auf liquide Mittel wirken. Die Vergleichbarkeit hängt auch von Zeitraum, Währung und Ergebnisdefinition ab. Ein vom Unternehmen angegebenes bereinigtes EPS kann Posten ausschließen, die im EPS nach den vorgeschriebenen Rechnungslegungsregeln enthalten sind; seine Überleitung sollte den Unterschied erklären.
Die Angaben im Anhang sollten die Ergebnisgröße benennen und die Aktienzahlen überleiten.
Häufiger Fehler
Die abschließende Aktienzahl für das gesamte Jahr verwenden
Die endgültigen 70 Millionen Aktien auf das gesamte Ergebnis des zweiten Jahres anzuwenden würde ignorieren, dass nicht alle diese Aktien während der gesamten Periode ausstanden. Stimmen Sie den Ergebniszeitraum auf seinen gewichteten durchschnittlichen Nenner ab. Untersuchen Sie anschließend, warum sich beide verändert haben, statt die daraus entstehende Kennzahl je Aktie als vollständige Beurteilung von Unternehmensqualität oder Bewertung zu behandeln.
Selbsttest
Überprüfen Sie Ihr Verständnis
Warum fällt das EPS, wenn der Gewinn steigt?
Die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl wächst schneller: Der Gewinn steigt um 10 % und die Aktienzahl um 20 %, sodass je Aktie weniger zurechenbarer Gewinn verbleibt.
Warum beträgt der Nenner im zweiten Jahr 60 Mio. statt 70 Mio.?
Unter der angegebenen Annahme gleich langer Halbjahre gelten 50 Mio. und 70 Mio. Aktien jeweils für die Hälfte der Periode.
Werden alle potenziellen Aktien im verwässerten EPS berücksichtigt?
Nein. Die geltenden Regeln bestimmen verwässernde Instrumente und erforderliche Ergebnisanpassungen; Instrumente mit verwässerungshemmender Wirkung werden nach IAS 33 ausgeschlossen.
Weiterlernen
Die Ideen verbinden
Lesen Sie die unten verlinkten Artikel, um diese Annahmen in einem anderen Zusammenhang zu untersuchen.
Haftungshinweis
Nur zu Bildungszwecken
Dieser Artikel dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken. Er enthält keine persönliche Anlageberatung.
